房地产销售困局延续 内房股忙供股转型

　　“缺钱”！在房地产销售依旧低迷之际，内地房地产企业的资金状况受到了广泛关注，各大内地房企各出奇招；其中碧桂园(02007.HK)和越秀地产(00123.HK)抛出了供股方案，伸手向所有股东要钱；而恒大地产(03333.HK)则高调转型，继进军足球领域后，开始进军快消行业；而Soho中国(00410.HK)、富力地产(02777.HK)等前几年早已经逐步向“收租”转型。

　　而近日A股的地产股不少公司已经相对今年低位有大约50%甚至更多的涨幅，远远跑赢上证指数；不过在融资潮阴影下，港股的地产股依旧比较低迷，而只有几倍市盈率的估值也让人有抄底的冲动，恒大地产等一些公司股息率甚至超过10%；有香港分析人士称，目前处于行业低潮，供股消息导致股价大幅下滑后，看好内房股未来走势；不过也有多家机构发布研究报告表示看空。

　　9月4日，越秀地产宣布建议进行100供33股，发行30.77亿股，每股供股价1.25港元，集资净额约37.85亿港元，用于未来扩展及买地等运营资本。8月27日晚间，碧桂园公告称，拟进行15:1供股，每股供股价2.5港元，集资31.8亿港元的融资，将用于为现有债务再融资及作为一般营运资金。

　　随后多家投行都发布了看空越秀地产和碧桂园的研究报告；关于越秀地产供股，渣打认为，管理层虽然称所得款额会用作2014下半年及2015年的收购，但未指明任何收购目标，管理层应列出更明确的发展指引，因为供股对每股盈利的影响，需要有新的盈利增长动力弥补。对于碧桂园供股，美银美林表示，该决定让投资者感到意外，显示碧桂园要用扩大股本的方式以降低负债比率；碧桂园其实可透过削减建筑开支等达到目标；德意志银行认为，供股正反映出碧桂园的财务安排欠佳，并且显示出该股股价向下的可能性；维持碧桂园“沽售”的评级。

　　不过香港知名股评人曾渊沧则有不同看法，他预计，很快也会有其他内房股宣布供股，在现阶段内房股供股是好事。目前全中国有几千家房地产发展商，绝大部分都面对资金周转问题，房价跌而且地产商不愿贱卖，银行又不愿意借钱给实力不强的地产商，不少未上市的小型地产商正面对破产，被其他地产商吞并的命运。目前对内地地产商而言需要坚持“现金为王”，才可以安然度过地产市道的寒冬，或者低价并购小地产商手上优质物业与土地。

　　香港汇业证券策略师岑智勇对《第一财经日报》记者表示，越秀地产供股是为了强化财政状况，而碧桂园供股是需要还债，相比而言越秀地产会稳健一些，而且国企背景也有助于降低融资成本。如果以后还有其他地产股需要供股，需要留意其融资的用途。

　　此前，恒大地产主席许家印宣布多元化战略，举行粮油产品发布会，也会进军乳业及畜牧业。岑智勇认为，恒大如果成功转型，可以利用快消行业产生稳定的现金流，不过目前来看恒大冰泉的定价较高，并不算成功。也有一位央企地产企业高管认为，地产公司本质上是投资公司，过去因为土地不断升值，所以借入大量资金投入到土地；随着未来土地升值放缓甚至贬值，地产行业利润率将会下降，2013年高价拿地的公司，建好的房子卖出的价格未必可以比拿地价格高多少；而恒大开启了内地地产企业走向投资多元化的先河，恒大转型投入到快消能否成功，目前尚待观察。